磁性材料行業的新氣象
時間：2014-07-17來源：湖南新天力
磁性材料作為電子信息行業的核心中游材料,功能性強,應用廣泛,擁有廣闊的市場前景。在國家"十二五"規劃大力發展新興產業的背景下,隨著新興產業技術的逐漸成熟和產業規模的逐步擴大,磁性材料行業將迎來喜人的春天。
我們對釹鐵硼行業看法樂觀,認為釹鐵硼行業處于長期的景氣周期,下游需求大部分具有較強的剛性。我們可以把釹鐵硼下游分為小型化需求、節能化需求及交叉需求三類,小型化需求基本不可替代,節能化需求可替代性最強,交叉化需求具有一定可替代性,主要看產品屬于中低檔還是高檔。
我們分樂觀和中性兩種情景來預測下游需求。樂觀情景下,我們估算出11年釹鐵硼磁體毛坯需求量為7.5 萬噸左右,而中性情景下毛坯需求量在6.1 萬噸左右。根據國家的稀土開采指標來測算,11 年釹鐵硼供給將減少30%以上,供需失衡是釹鐵硼企業投資邏輯的根本。
我們判斷大型釹鐵硼生產企業能順利轉嫁成本上升壓力,在保持毛利率同時實現銷售收入快速增長。另一方面,我們認為稀土價格大幅下跌的可能性不大,釹鐵硼企業有望長期享受高的噸毛利,迎來黃金投資時期。
從產能方面考慮,我們推薦行業龍頭中科三環及寧波韻升。中科三環與寧波韻升分別為我國第一和第二大釹鐵硼生產商,下游需求穩定,成本轉嫁能力較強。從上游考慮,大型廠商的原材料供應也較為穩定。
鐵氧體方面,從供需來看,軟磁鐵氧體行業基本能實現供需平衡,主要增長在高端領域。永磁鐵氧體產能平均復合增長率在11%左右,產能增速略大于需求增速,但如果考慮到釹鐵硼漲價后的替代效應,永磁鐵氧體未來幾年基本能保持供需平衡。
鐵氧體上市公司方面,我們主要推薦行業龍頭橫店東磁及電機用永磁鐵氧體龍頭江粉磁材。橫店東磁近年來在光伏產業投資積極,產業鏈完整,12年光伏產業有望迎來新一輪景氣周期,公司業績提升空間巨大。江粉磁材擁有規模、技術、客戶等多方面優勢,鐵氧體對釹鐵硼的替代效應將使電機用永磁體需求快速增長,公司未來三年有望保持40%以上的盈利增速。
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